5月27日，泰康資產(chǎn)高峰論壇在北京舉行，在分論壇上，國泰君安首席分析師任澤平發(fā)表了《中國經(jīng)濟和資本市場展望》的主題演講，他稱，我對大宗商品的判斷就是兩個，第一是反彈，不是反轉(zhuǎn)。第二這次反彈是對底部的確認。以下是演講實錄：
最后對大類資產(chǎn)的看法，政策無非是財政、貨幣、匯率改革，大類資產(chǎn)無非是股市、房市、債市、大宗商品，我們的看法是這樣，股票市場需要“休養(yǎng)生息”，未來業(yè)績?yōu)橹?。真正能夠穿越震蕩式的一定是那些能夠業(yè)績持續(xù)超預(yù)期的真成長，從下到上的機會來了。對于債市我們短期偏謹慎，房市是分化，在去年推房子，站在現(xiàn)在這個時點房價從一線向二三線蔓延，房價的上漲周期一般是17個月，大致在今年年底二三線城市房價也會見頂，房價將會從快速的上漲期進入一個緩慢的上漲期。美元我們認為還在強勢周期，但是應(yīng)該是階段性的見頂，我們?nèi)匀痪S持今年美聯(lián)儲加息的一次的判斷，原因很簡單，第一，美國仍然是弱復(fù)蘇，第二，耶倫是民主黨，11月份大選，第三，耶倫本身就是“鴿派”，經(jīng)常放大家鴿子。對于大宗商品今年的波動性是會非常大，我對大宗商品的判斷就是兩個，第一是反彈，不是反轉(zhuǎn)。第二這次反彈是對底部的確認。
稍微展開一下對上述觀點的邏輯。大致在2015年4月份，我們的團隊最早提出“經(jīng)濟L型，牛市有頂部”。A股2個月之后實現(xiàn)2014年5000點預(yù)測后見頂，隨后宏觀經(jīng)濟漸呈L型走勢。我可以給大家報一下，從2014年到今年一季度我們的GDP增速是“7.3、7.4、7.2，7.2、7.0、6.9、6.8，6.7”所以你看到的，經(jīng)濟基本是逐漸觸底L型走勢。為什么我們判斷經(jīng)濟是L型的呢？未來為什么相當長的一段時間內(nèi)中國經(jīng)濟可能就在這樣一個底部進行盤整。雖然我們留意2008年金融危機以來中國開始增速放緩分為三波，2008、2009金融危機沖下來了，2010、2013年國外調(diào)控收緊，2014、2015年主要是三個力量。第一是看到2014、2015年中國的房地產(chǎn)投資告別了高增長的時代，由過去20%多的增長在去年底，2015年全年只有1%的增長，12月份當月是“-0.9”，跌掉了20多個點。房地產(chǎn)投資占整個中國固定資產(chǎn)投資的23%，1/4，房地產(chǎn)鏈上相關(guān)投資占整個中國固定資產(chǎn)投資的一半。所以2014、2015年可能官方的數(shù)據(jù)過于平滑，真實的情況我們懷疑過去的這兩年中國經(jīng)濟經(jīng)歷了一輪快速的下滑。我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)過“930、330”不斷地改善購買的金融條件，我們在2015年的下半年看到房地產(chǎn)銷量、價格、投資先后改善，我們在1-4月份看到房地產(chǎn)投資反彈到了7.2，4月份當月反彈到了9.7，所以我們可以看到房地產(chǎn)的“拖累性”的力量開始耗竭。第二個，2014年5月份到2015年的5月份美元指數(shù)從80漲到100，一個直接的結(jié)果就是大宗商品價格暴跌。石油從80跌到27，就在這一段。對應(yīng)的就是看到中國廣泛的去庫存，我們的庫存跌到歷史的低位。隨著今年年初美元的階段性走軟，大宗商品價格的反彈，所以“去庫存”對中國經(jīng)濟的拖累也接近尾聲。這是第二個拖累的一些力量。第三個是什么呢？過去這兩年美元強勢，因為公開，我們無法展開的原因，人民幣主動錨定美元，成為世界世界第二大強勢貨幣。與此同時，歐元英鎊日元貶值了20%-30%，新興金融貨幣很多貶了50%，但是人民幣錨美元基本錨成一條直線。所以你看到的一個結(jié)果就是中國出口的貿(mào)易條件可以惡化。
